債券違約最近一周頻繁出現(xiàn)。
3月28日，有消息傳出，山東齊星集團(tuán)資金鏈斷裂，大量銀行貸款到期無(wú)法償還，據(jù)報(bào)道，齊星集團(tuán)信貸敞口高達(dá)71.6億元。同時(shí)，山東天信集團(tuán)陷入了債務(wù)的泥潭。這7家公司負(fù)債總額達(dá)163.4億元人民幣。
不只是山東，另一經(jīng)濟(jì)大省廣東也出現(xiàn)債券違約事件。
3月28日，中國(guó)最大的飲料瓶生產(chǎn)企業(yè)之一、可口可樂(lè)和百事可樂(lè)在華頂級(jí)供應(yīng)商——珠海中富實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)珠海中富）再次發(fā)生債券違約，其“12珠中富MTN1”未能按時(shí)兌付本息，涉及資金超過(guò)6億元。
公司秘聞（ID：high3c）發(fā)現(xiàn)，加上此前備受關(guān)注的輝山乳業(yè)，4家企業(yè)均是民營(yíng)實(shí)體企業(yè)，涉及到的債務(wù)總額合計(jì)達(dá)360億元。
與此前債務(wù)違約多發(fā)生于國(guó)企不同，有機(jī)構(gòu)稱(chēng)，2017年，民營(yíng)企業(yè)的違約概率將高于國(guó)有企業(yè)。
圖為輝山乳業(yè)在沈陽(yáng)康平的一個(gè)項(xiàng)目，已疑似停工、長(zhǎng)滿(mǎn)荒草。
文｜新京報(bào)記者 趙毅波 尹聰
7天內(nèi)，4家公司被報(bào)道“無(wú)法按時(shí)償債”
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最近一周內(nèi)，先后有多家知名企業(yè)陷入債務(wù)違約的境地。
上周五，遼寧最大的乳制品公司輝山乳業(yè)，因一日暴跌85%備受關(guān)注。輝山暴跌的背后，是其無(wú)法按時(shí)償付銀行的利息。
據(jù)財(cái)新報(bào)道，輝山乳業(yè)金融債權(quán)的金額預(yù)計(jì)在120億—130億元元左右。
3月28日，有消息傳出，山東齊星集團(tuán)有限公司資金鏈斷裂，大量銀行貸款到期無(wú)法償還。據(jù)報(bào)道，齊星集團(tuán)信貸敞口數(shù)額巨大，合計(jì)高達(dá)71.6億元。
幾乎同時(shí)，在山東省東營(yíng)市，當(dāng)?shù)卮笮推髽I(yè)天信集團(tuán)也陷入了債務(wù)的泥潭。2015年，天信集團(tuán)還實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入383.23億元，登上了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)名單。
據(jù)報(bào)道，在天信集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司中，有7家已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。這7家公司負(fù)債總額達(dá)163.4億元人民幣。
28日晚間，上市公司珠海中富宣布，無(wú)法按期兌付其2012年中期票據(jù)的本息，涉及發(fā)行金額5.9億元。加上3894萬(wàn)元的利息，涉及總金額6.3億元。
珠海中富官網(wǎng)稱(chēng)，公司擁有4000員工、在全國(guó)多個(gè)地區(qū)設(shè)有工廠，是國(guó)內(nèi)最大的飲料瓶制造商之一。
早在上世紀(jì)90年代，珠海中富就是可口可樂(lè)與百事可樂(lè)在中國(guó)的指定供貨商。數(shù)據(jù)表明，到2005年，其生產(chǎn)的PET飲料瓶已占可口可樂(lè)、百事可樂(lè)在中國(guó)市場(chǎng)所需包裝量的一半以上份額。
公告顯示，珠海中富的擔(dān)保人是控股股東深圳市捷安德實(shí)業(yè)有限公司。
公司秘聞（ID:high3c）查詢(xún)工商資料看到，捷安德已被深圳、廣州和北京三地的法院列入失信被執(zhí)行人的黑名單。
綜上相加，這一周以來(lái)，這4家企業(yè)，涉及到的債務(wù)總額合計(jì)達(dá)360億元。
公司違約多與所在行業(yè)不景氣有關(guān)
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公司秘聞（ID:high3c）發(fā)現(xiàn)，4家公司的債務(wù)違約，大部分與所在的行業(yè)不景氣相關(guān)。
以位于山東鄒平的齊星集團(tuán)為例，它是一家以鋁產(chǎn)品深加工為主業(yè)，并涉及鐵塔、新材料、金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域的大型民營(yíng)企業(yè)。
近年來(lái)，由于鋁業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，國(guó)內(nèi)部分大型鋁業(yè)巨頭都一度陷入巨虧局面。
蘭格研究中心主任王國(guó)清告訴公司秘聞（ID:high3c），2015年，我國(guó)有色行業(yè)受全球有色金屬需求疲軟、供應(yīng)過(guò)剩、以及價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行影響，行業(yè)內(nèi)公司的效益均不理想。
就在3月15日，齊星集團(tuán)旗下的鄒平鋁業(yè)有限公司下發(fā)停產(chǎn)通告稱(chēng)，因集團(tuán)總的流動(dòng)資產(chǎn)不足以支撐所有下屬公司全部運(yùn)行，現(xiàn)要求公司被迫暫停鋁業(yè)生產(chǎn)半年。
再往前追溯，齊星鐵塔這家上市公司的控股權(quán)，也被齊星集團(tuán)賣(mài)出去。
2014年12月，齊星集團(tuán)與第三方公司簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定齊星集團(tuán)將所持齊星鐵塔7875.47萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)�轉(zhuǎn)讓款7.6億元。
轉(zhuǎn)讓控股權(quán)之后，齊星集團(tuán)仍在利用所持上市公司的剩余股份進(jìn)行質(zhì)押融資。齊星鐵塔2016年年報(bào)顯示，截至去年底，齊星鐵塔所持有的1280萬(wàn)股仍然全部處于質(zhì)押狀態(tài)。
地處山東東營(yíng)的天信集團(tuán)，同樣主營(yíng)有色金屬。法院公布的數(shù)據(jù)顯示，到去年8月，天信集團(tuán)子公司天圓銅業(yè)資產(chǎn)總額57.8億元，負(fù)債總額104.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)180.77%。
對(duì)主做飲料瓶的珠海中富來(lái)說(shuō)，它違約的原因也與行業(yè)因素有關(guān)：公司業(yè)績(jī)受到了“飲料包裝市場(chǎng)需求不振、競(jìng)爭(zhēng)激烈”影響。
2015年以來(lái)，珠海中富業(yè)績(jī)大幅下滑。2015年，珠海中富虧損了 6636.21萬(wàn)元，去年的虧損額在5.5億元到6.5億元之間。
“2017年，民企違約概率將高于國(guó)企”
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公司秘聞（ID:high3c）發(fā)現(xiàn)，從不同口徑的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)公司債券違約的節(jié)奏正在加快。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)始步入違約時(shí)代。其中，2015年8月—12月、2016年3月—5月、2016年6月—9月、2016年11月為四個(gè)較為違約事件最為頻發(fā)的時(shí)期。
據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì)，2014-2016年，債券違約規(guī)模從10 億上升到230.7 億。從違約概率來(lái)看，2014-2016年按照票面金額統(tǒng)計(jì)的違約概率，從0.01%上升到0.19%。
公司秘聞（ID:high3c）注意到，此前債券違約多發(fā)生于國(guó)企；而眼下這一輪違約潮中，民企占了相當(dāng)大比重。
2016年7月，新京報(bào)報(bào)道稱(chēng)，自2014年開(kāi)始，民營(yíng)企業(yè)違約債券數(shù)量最多，但平均金額較��；地方國(guó)企占到總計(jì)違約金額的1/3。央企占比僅次于地方國(guó)企，違約額占到26.1%；央企和地方國(guó)企合計(jì)占比達(dá)到58.2%。期間，民企違約占比15.4%。
如今，隨著去產(chǎn)能令傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)快速回暖，集中于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的國(guó)企業(yè)績(jī)正在加快復(fù)蘇。
財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.3%。
民生證券指出，與2016年國(guó)企紛紛打破剛兌改變了市場(chǎng)信仰不同，2017年的違約將是經(jīng)營(yíng)情況惡化疊加實(shí)際利率抬升所導(dǎo)致的市場(chǎng)化行為。從公司屬性來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)的違約概率將高于國(guó)有企業(yè)。
上述觀點(diǎn)的理由在于，首先，國(guó)企集中的行業(yè)在行政化去產(chǎn)能中受益較大，債轉(zhuǎn)股等措施出臺(tái)有利于改善大型國(guó)有企業(yè)的外部融資環(huán)境；其次，外部融資環(huán)境的惡化是大量民營(yíng)企業(yè)不能承受之重。
“一方面，實(shí)際利率的提高超越了一些企業(yè)的承受能力，并通過(guò)財(cái)務(wù)費(fèi)用的提高侵蝕企業(yè)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流；另一方面，實(shí)際利率抬升導(dǎo)致投資人對(duì)信用債的參與熱情降低，債券發(fā)行受阻�！泵裆�證券稱(chēng)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，債券到期償還量約2.7萬(wàn)億元，創(chuàng)下單月規(guī)模的歷史新高。隨著4月份、5月份進(jìn)入債券到期高峰，債券違約概率可能大幅提升。