中國鋁業(yè)（601600.SH）在經(jīng)歷了2014年的巨虧過后，于今年上半年成功扭虧為盈。中國鋁業(yè)2015年半年報顯示，報告期內(nèi)營業(yè)收入為660.87億元，下降5.71%，但實現(xiàn)凈利2758萬元，完成扭虧為盈。

在過去的2014年，中國鋁業(yè)巨虧162.17億元，落得“虧損王”的尷尬稱號。帶著扭虧任務(wù)履職的葛紅林，在上任后進(jìn)行大刀闊斧的改革。針對大型央企體量大、人員冗雜的特性，葛紅林采取停產(chǎn)減員的措施，減少“出血點”。從內(nèi)部管理到業(yè)務(wù)布局，葛紅林的到來無疑為中國鋁業(yè)打開了新的格局。

今年以來，氧化鋁的價格自年初以來呈單邊下行態(tài)勢，平均價格比去年同期上漲了5.66%。在此種情況下，中國鋁業(yè)毛利率還有提升�！氨炯瘓F(tuán)今年上半年扭虧為盈的主要原因是主導(dǎo)產(chǎn)品毛利增加，減少虧損約31億元，”氧化鋁板塊和原鋁板塊的毛利率均增加了8個百分點以上。

雖然在上半年實現(xiàn)扭虧，但居高不下的電價和低迷的市場行情讓中國鋁業(yè)依舊面臨著嚴(yán)峻的考驗。“從行情來看，全年扭虧的可能性比較小，可能還會持續(xù)虧損�！苯疸y島鋁業(yè)分析師李澤亮告訴時代周報記者，中國鋁業(yè)全年扭虧面臨的障礙依然很多。

“中鋁上市公司這塊今年全年扭虧基本沒什么問題，但是整個集團(tuán)層面扭虧可能比較困難。”卓創(chuàng)資訊鋁業(yè)分析師張猛則表達(dá)了不同的看法。在他看來，只要延續(xù)上半年的良好態(tài)勢，中國鋁業(yè)全年扭虧基本已成定局。

凈利2758萬元

2758萬元，這一金額對中國鋁業(yè)這般的大型央企來說，只是九牛一毛。不過，在另一個層面而言，盈利2758萬元對背負(fù)“虧損王”壓力的中國鋁業(yè)，仍是一個巨大的變化。去年上半年，中國鋁業(yè)凈虧損就高達(dá)41.23億元。

對于扭虧，中國鋁業(yè)在半年報中稱，減虧的原因是今年以來主導(dǎo)產(chǎn)品制造成本較去年同期降低6％—10%，氧化鋁產(chǎn)品銷售價格上升以及處置焦作萬方（6.10, 0.03, 0.49%）的部分股份取得收益，使公司由虧損轉(zhuǎn)為盈利。今年上半年，中國鋁業(yè)氧化鋁產(chǎn)量629萬噸，同比增長4.83%；化學(xué)品氧化鋁產(chǎn)量99萬噸，同比增長8.79%；原鋁產(chǎn)品產(chǎn)量174萬噸，同比增長6.75%。在主導(dǎo)產(chǎn)品的各項生產(chǎn)指標(biāo)上，中國鋁業(yè)均有上漲。

行業(yè)持續(xù)低迷，在市場需求疲軟的情況下，中國鋁業(yè)從生產(chǎn)環(huán)節(jié)著手，減少生產(chǎn)成本。根據(jù)半年報顯示，中國鋁業(yè)對旗下各業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行優(yōu)化：氧化鋁和電解鋁業(yè)務(wù)板塊通過管理加強(qiáng)，持續(xù)優(yōu)化各項消耗指標(biāo)；能源業(yè)務(wù)板塊，以提高機(jī)組發(fā)電小時、降低發(fā)電煤耗、推行配煤摻燒等措施，加大降本增效的力度。經(jīng)過一系列措施，上半年，氧化鋁制造成本同比下降9%，電解鋁制造成本同比下降7%。

除了對生產(chǎn)成本的控制，中國鋁業(yè)在資產(chǎn)整合方面也作出相應(yīng)調(diào)整。上半年，中國鋁業(yè)先后向中鋁礦產(chǎn)資源有限公司和中國稀土出資，分別獲得兩家公司15%、13%的股份，以尋找新的利潤增長點。

在資金管理方面，中國鋁業(yè)也作了調(diào)整。按照現(xiàn)金流預(yù)算管控辦法，中國鋁業(yè)及時跟蹤企業(yè)現(xiàn)金流完成情況，上半年完成經(jīng)營凈現(xiàn)金流約28億元。通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式適時出讓部分資產(chǎn)，盤活資金約16億元，完成A股非公開股票發(fā)行工作，募集資金總額約80億元。

值得一提的是，今年上半年，中國鋁業(yè)持續(xù)推進(jìn)人員分流安置工作，上半年共分流安置人員3114人。去年，對內(nèi)部退休及協(xié)商解除勞動關(guān)系人員計提辭退福利費用就達(dá)到15億元。

“通過對標(biāo)，公司現(xiàn)有員工已基本接近實際用人用工需求，2015年將不會再實施大批的減員操作。”中國鋁業(yè)內(nèi)部人員在接受時代周報記者采訪時表示。

“上半年中鋁淘汰了一批落后的設(shè)備，加上工廠往電價比較便宜的西北地區(qū)遷移，在成本上降低了不少，這是它毛利率上升的重要原因�！苯疸y島鋁業(yè)分析師李澤亮告訴時代周報記者。

全年扭虧待考

從中國鋁業(yè)的半年報中不難看出，減少虧損源、增加盈利點，仍然是其扭虧的關(guān)鍵詞。在經(jīng)歷了2014年的大幅減員后，中國鋁業(yè)止血的效果已慢慢凸顯。

在止血的同時，適量減少和調(diào)整對外投資也成為中國鋁業(yè)減虧的一個重要手段。截至今年6月30日，中國鋁業(yè)長期股權(quán)投資64.83億元，比年初減少8.84億元，減幅12.00%。2015年上半年，中國鋁業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為凈流入人民幣0.13億元，比上年同期的凈流出人民幣10.90億元增加了11.03億元，而這很大程度上得益于中國鋁業(yè)處置了焦作萬方的部分股份，取得了現(xiàn)金流入。

值得一提的是，報告期內(nèi)，中國鋁業(yè)籌備了三年的非公開發(fā)行方案最終塵埃落定。

根據(jù)發(fā)行方案顯示，中國鋁業(yè)本次非公開發(fā)行股票數(shù)量為13.29億股，發(fā)行股票價格為5.80元/股，募集資金總額80億元。

本次發(fā)行過后，中國鋁業(yè)的凈資產(chǎn)將大幅增加，資產(chǎn)負(fù)債率相應(yīng)下降。本次募集資金仍然用于主營業(yè)務(wù)的投資。根據(jù)發(fā)行方案顯示，此次募集而來的80億中，中國鋁業(yè)興縣氧化鋁項目將投入47億元，中國鋁業(yè)中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴(kuò)建項目將投入13億元。此外，還有20億元用于補(bǔ)充流動資金。

上半年的扭虧表現(xiàn)，也讓中國鋁業(yè)全年扭虧看到曙光。

中國鋁業(yè)內(nèi)部人員在接受時代周報記者采訪時，透露旗下各個業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略計劃。其中，氧化鋁板塊是其最具盈利潛力的業(yè)務(wù)板塊，廣西分公司、山西華興公司以及遵義氧化鋁公司是氧化鋁板塊中盈利能力最強(qiáng)的幾家公司，氧化鋁完全成本在業(yè)內(nèi)均處于領(lǐng)先地位。

貴州華錦160萬噸氧化鋁項目已于今年5月正式投產(chǎn)，未來將成為中國鋁業(yè)新的利潤增長點。“山東、華興、廣西、河南煤制氣技術(shù)改造將陸續(xù)投運，成本降有進(jìn)一步改善�！痹搩�(nèi)部人員表示。對于虧損較大的電解鋁板塊，中國鋁業(yè)仍然致力于解決高居不下的用電成本對業(yè)績造成的影響。

“面對更加嚴(yán)峻的市場形勢，加強(qiáng)市場預(yù)判，努力向波動的市場要效益。”中國鋁業(yè)在報告中表示，未來中鋁將在營銷采購管理方面進(jìn)行調(diào)整，加大直銷直購比例，開發(fā)終端合金大用戶、高附加值用戶。

“降本增效措施已見成效，其他經(jīng)營指標(biāo)也顯示公司基本面正逐步好轉(zhuǎn)，2季度費用率5.95%，為過去6個季度以來最低值，而6.02%的毛利率更是多年來的最高值�！鄙耆f宏源（9.13, 0.00, 0.00%）研究院研究員徐若旭表示。

李澤亮向時代周報記者表示，鋁業(yè)行情在近年持續(xù)走低，今年下半年的市場需求呈現(xiàn)更嚴(yán)峻的態(tài)勢，國內(nèi)需求高度飽和。李澤亮補(bǔ)充說，“中鋁在國外市場的拓展或許可成為新的增長點�！�