2016年全國(guó)范圍的去產(chǎn)能旋風(fēng)，讓以煤炭為首的黑色系商品價(jià)格飛漲。2017年，煤鋼去產(chǎn)能力度不減，有色、水泥等落后產(chǎn)能也被列入其中，而長(zhǎng)期被冠以產(chǎn)能過(guò)剩標(biāo)簽的電解鋁行業(yè)，更是今年去產(chǎn)能工作的重中之重。  
2016年由于成本提升等因素，鋁價(jià)最大增幅超過(guò)40%，市場(chǎng)產(chǎn)能擴(kuò)增熱情空前高漲。2017年在成本拉升、去產(chǎn)能的雙重作用下，鋁價(jià)后市仍有上升空間。  
去年產(chǎn)能飛漲  
2016年鋁價(jià)最高賣(mài)到15000元/噸，生產(chǎn)一噸鋁成本差不多在11000元/噸。農(nóng)歷新年假期間，鋁價(jià)經(jīng)歷過(guò)2015年的寒冬后，2016年漲勢(shì)可喜，身邊不少老鄉(xiāng)都賺了錢(qián)。尤其新疆地區(qū)煤炭便宜，自備電的話成本最低，僅為9000多元，多出的都是利潤(rùn)。  
2016年前11個(gè)月，鋁價(jià)一直處于穩(wěn)步上升的過(guò)程。卓創(chuàng)分析師焦杰稱(chēng)，2016年1月1日，國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格在10950元/噸，到了11月14日，鋁價(jià)已沖高至15380元/噸。對(duì)比2月3日的全年最低價(jià)10500元/噸，2016年現(xiàn)貨鋁價(jià)最大漲幅達(dá)46.48%。即使在12月份鋁價(jià)出現(xiàn)回落，到12月31日?qǐng)?bào)出12910元/噸的價(jià)格，全年漲幅也在17.89%。據(jù)稱(chēng)，由于2017年春節(jié)較早，鋁價(jià)目前處于低位，價(jià)格在13000元/噸附近。  
鋁價(jià)在2016年的強(qiáng)勁走勢(shì)，主要源于成本上漲。電解鋁生產(chǎn)的成本主要集中在氧化鋁和電上，而發(fā)電過(guò)程中煤又是重要原料。2016年的煤炭去產(chǎn)能，讓動(dòng)力煤價(jià)格從年初每噸兩多元漲到年末的五六百元，氧化鋁價(jià)格也從年初的每噸1500元左右，漲到如今每噸超過(guò)3000元。此外，鐵路貨運(yùn)價(jià)格在2016年的集中上揚(yáng)，也為鋁產(chǎn)品運(yùn)輸成本加了碼。  
除成本因素外，2016年電解鋁行業(yè)還出現(xiàn)了明顯的庫(kù)存下移情況。往年電解鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)的庫(kù)存量都在百萬(wàn)噸上下，到年底庫(kù)存較低時(shí)也有七八十萬(wàn)噸。但2016年3月份以后，全國(guó)庫(kù)存降到了50萬(wàn)噸以下，此后就再?zèng)]起來(lái)。一個(gè)明顯的情況是，2015年末到2016年初，很多冶煉廠看到了產(chǎn)業(yè)鏈延伸對(duì)利潤(rùn)增加的優(yōu)勢(shì)，一部分電解鋁企業(yè)開(kāi)始在周邊增建下游生產(chǎn)設(shè)備，將生產(chǎn)出的鋁液直接轉(zhuǎn)化成鋁棒，以鋁棒形式銷(xiāo)售到下游儲(chǔ)存起來(lái)，往現(xiàn)貨市場(chǎng)上放的貨就明顯減少了，直至目前市場(chǎng)庫(kù)存仍維持在低位。  
各類(lèi)因素作用下，鋁價(jià)上升優(yōu)勢(shì)凸顯，壓抑良久的生產(chǎn)者終于看到盈利的曙光，紛紛放開(kāi)生產(chǎn)。  
2015年鋁價(jià)曾大幅走低，最低達(dá)到9710元/噸。彼時(shí)國(guó)內(nèi)6家大型鋁企帶頭限產(chǎn)保價(jià)，使得2015年底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于低位。2016年的好行情，讓多地產(chǎn)能產(chǎn)量大幅增加。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年底國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的建成產(chǎn)能為3878.5萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能為3015.6萬(wàn)噸。但到2016年底，建成產(chǎn)能就達(dá)4369.8萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3673.9萬(wàn)噸。一年間，國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能增加了491.3萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能增加658.3萬(wàn)噸。類(lèi)比往年，2016年運(yùn)行產(chǎn)能的增長(zhǎng)數(shù)值相當(dāng)可觀。  
電解鋁去產(chǎn)能被重提  
2017年被稱(chēng)為去產(chǎn)能的攻堅(jiān)之年。2016年12月21日《國(guó)務(wù)院關(guān)于發(fā)布政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄》公布，鋼鐵、煤炭、船舶、玻璃、電解鋁及水泥被列為產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)，要求各地方、各部門(mén)不得以任何方式備案及支持新增產(chǎn)能項(xiàng)目，并要求合力推進(jìn)化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。  
農(nóng)歷新年剛過(guò)即有權(quán)威媒體報(bào)道稱(chēng)，國(guó)家發(fā)改委宣布，已與工信部等五部委聯(lián)合印發(fā)了堅(jiān)決遏制煤鋼產(chǎn)業(yè)違規(guī)新增產(chǎn)能的通知，明確2017年將進(jìn)一步深入推進(jìn)供給側(cè)改革和“三去一降一補(bǔ)”，除煤鋼產(chǎn)業(yè)之外，其他行業(yè)落后產(chǎn)能也將進(jìn)入去產(chǎn)能名單。這落后產(chǎn)能中，電解鋁首當(dāng)其沖。  
日前發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的征求意見(jiàn)稿顯示，河北、山東、河南和山西4省所涉及電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能的30%將被削減。這4省涉及企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)能合計(jì)為逾1100萬(wàn)噸。  
這不是國(guó)家第一次提電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能，其實(shí)近年來(lái)電解鋁一直處于調(diào)控的范圍內(nèi)，但產(chǎn)能卻在逐年增加。早年他所在的電解鋁產(chǎn)能大省河南就曾組織當(dāng)?shù)劁X企簽訂限產(chǎn)保證書(shū)，但即使簽訂了保證書(shū)的企業(yè)，生產(chǎn)也幾乎未受節(jié)制。高污染行業(yè)一般集中在村鎮(zhèn)，在當(dāng)?shù)刎?cái)政收入中占比較大。作為龍頭產(chǎn)業(yè)，電解鋁生產(chǎn)稅收相當(dāng)可觀，所以地方保護(hù)主義色彩很濃。  
近一段時(shí)間來(lái)，隨著政府監(jiān)管趨嚴(yán)，加之各類(lèi)檢查手段翻新，對(duì)企業(yè)產(chǎn)能的抑制力已明顯增強(qiáng)了。目前河南多地從限制用電，執(zhí)行階梯電價(jià)等方式入手，已開(kāi)展鋁行業(yè)去產(chǎn)能工作，地方電業(yè)局也已實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)，企業(yè)用電量十分透明，想暗中生產(chǎn)也難了。因此，目前有業(yè)內(nèi)消息稱(chēng)，為預(yù)防價(jià)格上漲，一些電解鋁企業(yè)目前都在積極囤貨，應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的去產(chǎn)能風(fēng)潮。新疆很多鋁廠氧化鋁粉原料購(gòu)買(mǎi)困難，甚至連配套生產(chǎn)的碳素原料石油焦也價(jià)格瘋漲，根本買(mǎi)不到貨。  
鋁價(jià)后市仍被看好  
受成本上升和去產(chǎn)能雙重因素的影響，目前業(yè)內(nèi)對(duì)2017年鋁價(jià)仍是看漲的預(yù)期。供給側(cè)改革整體將對(duì)鋁行業(yè)形成利好，這一利好不僅體現(xiàn)在淘汰落后產(chǎn)能，更是產(chǎn)能的升級(jí)轉(zhuǎn)型。目前國(guó)內(nèi)除山東魏橋、中國(guó)鋁業(yè)等大型企業(yè)外，大部分電解鋁企業(yè)仍是以生產(chǎn)傳統(tǒng)鋁錠為主，受原料價(jià)格波動(dòng)影響較大。在去產(chǎn)能大潮下，也會(huì)有更多企業(yè)升級(jí)生產(chǎn)特種新材，從而獲得更高產(chǎn)品附加值。  
電解鋁行業(yè)基本面繼續(xù)改善。目前市場(chǎng)預(yù)期2017年供給側(cè)改革將拓展至有色中過(guò)剩相對(duì)嚴(yán)重的電解鋁和氧化鋁板塊，若執(zhí)行去產(chǎn)能政策，價(jià)格有望大幅上漲。2017年電解鋁新增產(chǎn)能將控制在300萬(wàn)噸左右，小于市場(chǎng)預(yù)期的500萬(wàn)噸，且關(guān)停產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度可能低于預(yù)期。需求仍維持6%至7%的增長(zhǎng)，行業(yè)基本面繼續(xù)改善，產(chǎn)能利用率有望提升至84%，價(jià)格仍有上漲空間。  
2016年，電解鋁盈利好轉(zhuǎn)，大量產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)，2017年待投產(chǎn)的產(chǎn)能更是高達(dá)854萬(wàn)噸，產(chǎn)能壓力巨大。1月份，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示供給側(cè)改革將會(huì)擴(kuò)展至電解鋁等其他產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，工信部提出將嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能。另外，在特朗普要求美國(guó)制造業(yè)回歸、美國(guó)利益優(yōu)先的理念下，中國(guó)鋁材出口貿(mào)易摩擦幾率加大，引發(fā)政府關(guān)注。2017年加大電解鋁調(diào)控力度成大概率事件，行業(yè)走勢(shì)值得期待。建議選取電解鋁企業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完整、原材料自給率高的企業(yè)，如中孚實(shí)業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、*ST神火。